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中金公司:越南会成为下一个全球贸易的赢家吗?(一)

发布时间:2019-12-10

越南会成为下一个全球贸易的赢家吗?

2019年前11个月,越南来自中国内地的FDI协议资金规模达到22.8亿美元,低基数下同比增长155.5%,“中国制造”走进越南有所加速。今年前11个月,越南整体出口规模同比增长7.8%,出口美国同比增长27.9%,加之,越南去年加入CPTPP,今年与欧盟签署《自由贸易协定》,越南会成为下一个全球贸易的赢家吗?从经济发展的角度看,站在人均GDP即将跨过3000美元的腾飞起点,越南的发展潜力还有多大?其发展路径与中国又有哪些异同?带着这样的疑问和好奇,我们迫不及待地来到了这个全球关注的新兴市场焦点越南。

为什么来到越南?

稳定的政治格局、丰富的劳动力资源、天然的地理优势、积极的对外开放、勤劳勇敢的民族特性,让越南赢得全球制造业企业的青睐;特别是近几年来,“越南制造”出口持续高增长,越南是下一个“世界工厂”的呼声愈加高涨

于是,中金前哨调研小组也来到越南,延续“小真相”助力“大宏观”研究的方法,通过实地拜访多家实体企业和金融机构,力争从不同角度展现当前越南所呈现的经济景象,以供投资者参考。

“中国制造”走进越南

多年来,日本和韩国一直是越南吸收FDI的主要来源,2018年二者合计占越南FDI协议资金的45%,中国内地占比仅为7%;2019年前11个月,越南来自中国内地的FDI协议资金规模达到22.8亿美元,低基数下同比增长155.5%,占比进一步提升至7.2%,“中国制造”走进越南有所加速。

这一点与调研的反馈非常一致。我们从一家位于越南海防的中国境外经贸合作区了解到,相比于一年前,今年上半年来园区考察的企业更加密集,知名企业数量更多;其中,以电子设备行业最热,家具、机电设备、计算机等企业也较多;而之所以选择落户越南,政局稳定、对外开放度高、人工成本便宜及地理位置优越是企业家们普遍给出的答案。

越南会成为下一个全球贸易的赢家吗?

今年前11个月,越南整体出口规模同比增长7.8%,特别地,对美国出口额同比增长27.9%至556亿美元,其中电子产品、纺织品、手机及零部件、机电设备更是同比增长40%以上;“越南制造”已具备品牌和规模优势,纺织服装、电子设备在全球已占有一席之地。

         同时,越南去年加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP),今年与欧盟签署《自由贸易协定》(EVFTA),出口日本、加拿大、欧盟等地的关税都将大幅降低,越南的贸易优势将愈发显著。当然,全球经济大环境的波动、全球产业链的联动、越南自身资源的有限性也可能会对其未来发展形成一定的制约。

从经济发展的角度,越南的发展潜力有多大?

在调研过程中,所有拜访对象对越南都非常看好,认为当前越南人均GDP2,564美元相当于中国2006-2007年,接近经济腾飞的起点;且其城镇化进程、人口红利、对外开放、吸引外资等发展路径和模式也与中国很相似。

但是,从走访过程中的细微之处我们也能感受到一些不同,如越南基础设施仍然相对落后、工业基础\产业链发展还不够成熟、土地制度和房地产在经济中扮演的角色也有所不同、互联网和智能手机快速普及可能带来新经济的超越发展等。

        图表: 越南拥有天然的地理优势和丰富的劳动力资源

        

        资料来源:CEIC,中金公司研究部;数据信息为2018年数据

[正文]

    “中国制造”走进越南

     走,去越南开工厂?

今年6月,中金宏观组曾在广东、浙江、湖北等地区调研近30家外贸企业,积极探寻中国外向型制造业企业的未来发展方向,其中,将产能转移至低税收、低成本的第三国是部分东南沿海外贸企业考虑的一个重要选择,越南、泰国、柬埔寨这些东南亚国家是企业家们频频提到的海外首选。

然而,当我们跟踪研究越南吸收外商直接投资(FDI)数据时却发现,中国企业家们的行动力远超想象。根据越南国家统计局数据,2017年越南来自中国内地的FDI协议资金[1]21.4亿美元,占越南整体吸收FDI的比例为5.8%;2018年,这一投资规模进一步上升到25.3亿美元,同比增长18.4%,占比提升至7%;2019年前11个月,来自中国内地的投资在低基数下同比增长155.5%达到22.8亿美元,占比进一步上升至7.2%。

同时,从投资项目的数量上看,之前来自中国内地的投资项目个数每年不足300个,2018年显著增加至408个,同比增长38.3%;2019年前11个月进一步攀升至615个,同比大幅增长83.6%;“中国制造”走进越南有所加速。

这与我们调研的反馈也非常一致。据我们走访的一家本地投资集团介绍,去年下半年至今年上半年接待的中国企业考察团非常多,特别地,广东省上半年在河内组织了一个中越企业沟通交流会,参与方超过400家广东企业和100多家越南本地企业,沟通场面十分热闹。

此外,我们也走访了中国?越南(深圳-海防)经济贸易合作区,其招商经理也提到,相比于一年前,今年上半年来园区考察的企业更加密集,国内知名企业数量也更多。企业最为青睐的是工业园区内现成的厂房,租赁完成后直接运输设备进厂,前后只需要半年的时间即可开工;当然,大部分企业还只能是租赁土地再自行建设,从完成申请投资—营业执照—环评—建筑许可,再到施工建设、设备进厂,这样差不多一年左右的时间也可以实现开工。我们现场看到,园区内挂有各家公司招牌的施工工地真是热火朝天,一片欣欣向荣。

        图表: 今年前11个月中国内地对越南FDI协议资金高增长


        

        资料来源:CEIC,中金公司研究部

        图表: 中国内地在越南投资的项目数量也大幅增长


        

        资料来源:CEIC,中金公司研究部

事实上,日本和韩国一直是越南吸收FDI的主要来源。多年来,来自日本和韩国的投资合计占越南吸收FDI的比重长期维持在40%左右,20172018年更是分别达到48%和45%的高点水平;走在越南的马路上,摩托车、汽车、电子、金融等各行各业都能看到韩国和日本企业的身影,且越南年轻人也有“哈韩”的风气,日韩投资普遍比较受到欢迎;据本地投资公司介绍,最有代表性的韩国三星,一家公司占越南出口的比重就高达25%,贡献越南GDP3-4%,影响之大可见一斑。

相比之下,中国进入越南投资布局是相对滞后的。2006年开始是第一阶段,中国企业才开始有规模地在越南进行投资布局,当时主要是纺织服装类企业,它们主要布局在越南南部,看重的是越南加入WTO之后贸易环境的改善和优越的进出港条件,我们拜访的天虹纺织就是2006年进入越南并深耕多年、成功发展的典型代表;第二阶段2012年前后,机电设备类企业开始进入越南,主要是跟随日韩等龙头企业国际化布局及中国成本上升的推动,它们主要选择在越南北部,距离中国更近,越南工厂与中国内地工厂形成加工配套的协作能力;第三阶段可以看作是近两年以来的产业转移,以电子设备行业最热,也包含家具、机电设备、计算机等多个领域,它们显得更加急迫,方向明确,执行力更强;比如某电子公司本来计划投资3,000万美元,去年一系列因素推动下,直接增加投资到3亿美元。

当然,目前环境下,前期已有布局的企业先行优势明显,我们拜访的几家龙头公司都明确表示,它们已经明显感觉到了订单从中国内地转移过来的趋势,这些企业预计未来一段时间,越南工厂的订单和收入规模都有望实现大幅增长。

未来的展望上,我们调研的几家中国公司都明确表示会一步扩大越南的产能、丰富产品种类、完善产品线,形成更全面的加工配套能力,促进越南工厂与中国内地工厂的协同与合作,更好地实现公司整体的平衡发展。

        图表: 越南吸收FDI的资金来源主要是日本、韩国,2018年及2019年前11个月中国内地占比有所提升


        

        资料来源:CEIC,中金公司研究部

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